茅台跌倒,易方达难跑

时间:2022-12-09 13:45:12 | 浏览:811

作者丨韩璐 编辑丨陈晓平白酒股终于迎来反弹。11月1日,白酒板块全线飘红,领衔的贵州茅台,大涨8.30%。前一天,中国酒业协会罕见发声,联合6大白酒龙头,发表署名文章强调行业信心,喊出“中国白酒产业是充分市场化的长周期产业。”在基金圈,最欢



作者丨韩璐 编辑丨陈晓平


白酒股终于迎来反弹。


11月1日,白酒板块全线飘红,领衔的贵州茅台,大涨8.30%。


前一天,中国酒业协会罕见发声,联合6大白酒龙头,发表署名文章强调行业信心,喊出“中国白酒产业是充分市场化的长周期产业。”


在基金圈,最欢喜的可能当属易方达,其在圈内有“酒庄”之称,大量配置白酒行业。截至9月底,单单茅台等4大白酒股,所持的市值就高达680亿


白酒业的运势,牵动这家万亿级规模的基金巨鳄。


“酒庄”崛起


易方达向来偏爱白酒。


10月下旬公布的季报显示,其明星经理张坤管理的四只基金,除了亚洲精选基金,其余三只基金的重仓股中,前四均为白酒股,包括贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖。


只是,仓位配比上,稍稍减持了。


以超过500亿规模的易方达蓝筹精选为例,前十大重仓股中,张坤减持泸州老窖、贵州茅台、洋河股份,减仓幅度为8.94%、6.62%、2.35%;增持30万股五粮液,加仓幅度仅为0.97%。


来源:同花顺iFind


张素来看好白酒刚需、保值特点,曾说过,在食品饮料这个行业,“茅台就是全球最好的公司,没有之一。”


有基金投资人告诉记者,从仓位配比看,张坤对白酒股继续情有独钟。


“整体结构没有变,只是对个股进行了动态调整。” 在他看来,张坤风格,还是原来的价值投资路线,换手率低,偏好大蓝筹,“操作上没有太大变化,对茅台的态度谈不上转变。”


“爱酒”的张坤,是易方达基金整体的风格代表。


易方达以重仓且长期持有白酒股知名,旗下多只基金重仓贵州茅台、山西汾酒、五粮液等白酒股。


关于易方达,圈内有这样一句梗——世界三大知名酒庄:罗曼尼康帝、拉菲、易方达


根据Wind的跟踪,截至2022年三季度,易方达前5大股票持仓中,4只为白酒股,合计持仓市值高达680亿人民币,占到其股票总市值的13%左右。



以明星产品易方达中小盘基金为例,2017年起,该基金加大对茅台的持有量,至三季度对茅台的持有量为基金总市值的10%,达到了法定上限,之后长期维持在10%的水平。


其后三四年,基金总规模每年都倍增,易方达不断将新增资金用于增持茅台,坐收巨额收益。


2012年张坤接手,截至2020年底,该基金累计回报高达约10倍。


特别在“白水行情”到来的2020年,单单张坤的四只基金,为股民赚到超过360亿元的收益,成为当年最火的明星。


张坤及易方达扬名立万,白酒功不可没。


涨跌纷扰


易方达,并非一日铸成。


2001年成立的易方达,总部位于广州,其三个大股东分别为广东粤财信托、广发证券以及盈锋集团。



股东均来头不小,其中,粤财信托是广东省唯一省属国有信托机构;盈峰集团则为美的集团关联公司,其法人代表为何剑锋。


易方达旗下基金,业绩常年跑赢沪深300指数,尤其在2021年,茅台等白酒股助推下,人气达到顶峰,非货基管理规模突破万亿,稳坐“公募一哥”位置。


截至2022年9月,其总资产管理规模超2.7万亿元。


尤其这两年,易方达一度火到出圈。张坤之外,萧楠、冯波等知名基金经理,均出自易方达。


基民热捧,规模也快速膨胀,单只基金首发认购规模超过2000亿。


易方达自身的吸金能力,也极为惊人。


其股东广发证券的年报披露,2020年,易方达营收为92.05亿,净利润为27.5亿,到了2021年,收入飙涨到145.57亿,净利增至45.35亿。



按照证券基金业协会公示的数据,易方达现有员工940人,这意味着,其人均利润高达惊人的482万元


今年上半年,易方达营收68.3亿元,净利润17.3亿元。


高光时刻过后,随着资本市场风格转化,尤其“喝酒吃药”行情结束,大蓝筹估值下杀,易方达多款基金“赚钱效应”不再,一众明星基金经理也业绩拉垮。


天天基金网数据显示,张坤管理的4只基金,不论去年还是今年,成绩都不理想,且数次“踩雷”,比如,重仓的美年大健康,业绩爆雷,股价暴跌。



有基民甚至给亚洲精选基金取了绰号,“易方达亚洲瞎选”,许多基民出现亏损,割肉赎回。


协会数据表明,尽管个别时段有所回调,非货币理财公募基金的月均规模,在趋势上依然稳步增长。


2021年一季度为9277.88亿,到三季度末,已增至10358.92亿,高出第二名华夏基金3135.59亿。


抉择关口


年初以来,核心白酒标的普遍下跌。


其中,龙头茅台跌去27.91%,泸州老窖、五粮液跌幅为32.03%、34.98%,洋河为15.68%。单只股票,易方达持有市值就动辄一两百亿,压力是巨大的。


尤其10月下旬以来,白酒股剧烈动荡。


就在上周,5个交易日,茅台跌幅高达16.26%,在历史上也不多见。


根据《21CBR》记者测算,按照3季度末4大白酒股的持股量计算,一周时间,易方达跌掉的市值,高达76.4亿元。


来源:视觉中国


茅台为代表的白酒业,其估值逻辑开始出现分歧。


一位前往交流的专家,近期在易方达现场问到:白酒跟刻下的时代主题是什么关系?


他友善提醒说,投资若与时代大方向相背驰,只有收入、利润可以更大增长,才可能对冲负面因素。


万一白酒业不振,易方达将面临一个痛苦的局面。


一位资深投资人告诉《21CBR》记者,在技术操作上,“船大难掉头”,类似易方达旗下的大体量基金,在调仓灵活度上很受限制。


当然,依然不乏力挺白酒的声音。


“中国白酒产业一直处于稳步发展的增长通道,长周期产业属性非常明显。依照长周期发展理论,站在历史的时间轴上看中国白酒,增长是长期趋势,调整是阶段性形态。”


中国就业协会的文章,专辟一章,强调“白酒产业政策积极扶持、总体稳定”。


“至少应该在你的从业历史上,有过两三次敢于对抗全市场,在全场都说不好的时候,你敢于说好。”张坤曾说,一个好的投资人,应该独立,不要只听别人说。


白酒的去留,是考验他和易方达的一个关口。


在最新的三季报中,张坤呼吁投资人,要以买房的心态来投资股票,包括细致的基本面分析(大量调研楼盘)、重仓买入,可能效果会好得多。

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