易方达基金资讯网易方达基金环保主题基金净值001856易方达蓝筹精选混合基金

澎湃新闻记者 葛佳

“市场经历了年初的下跌，和这一个半月左右的反弹，可能在3200-3300点这个位置需要停一停。”6月16日晚间，易方达基金副总裁陈皓在线上直播中作出上述判断。

在陈皓看来，目前市场在上证综指3300点左右这个位置，从整体的估值水平看，跟过去几年相比，都处在一个比较低的位置。不论是“茅指数”，还是赛道股，从高点下来，多的跌了一半，少的也有20%、30%的跌幅，整个市场的风险得到了比较大的释放。

但是，陈皓同时表示，现阶段对很多东西看不清楚，“是比较混沌的”。

所以陈皓认为，需要观察整个经济的运行情况，包括经济数据、后续政策的落地情况等，以综合考量整个市场大的走向。

陈皓与张坤、萧楠被业界称为易方达“三剑客”，他的投资风格以均衡成长著称，但是平时鲜少在公开场合发表观点。

Wind数据显示，截至3月末，陈皓在管7只基金总规模为322.95亿元。其管理时间最长的基金为易方达平稳增长，自2012年9月28日接手以来，截至6月16日的年化回报为16.82%，任职回报为353.25%，回报排名1/6；他管理的另一只代表作是易方达科翔，该基金自2014年5月由陈皓接手管理以来，截至6月16日，年化回报达24.14%，任职回报为477.38%，回报排名12/370。

今年市场划分为两个阶段

陈皓指出，今年的市场可以分为比较典型的两个阶段：

第一个阶段是1月-4月市场单边调整期，主要原因是两个“黑天鹅”，俄乌冲突和疫情。

第二个阶段是5月至今的市场反弹期。

对于未来市场走向，陈皓认为短期主要观察两方面的数据：

一是经济生产生活的运行和开展。

二是整个经济的需求情况，包括居民的消费数据、企业的投资数据等。

而从中期维度来看，陈皓认为，下一轮牛市的一个核心点，是中国经济的转型，尤其是中国的高端制造业是否能完成一个跃迁。

不过，整体来看，陈皓认为，这一次市场的下跌，可能是为下一轮市场的重新爆发，为下一轮牛市在积蓄力量。

投资组合侧重两方面布局

关于自己的投资理念，陈皓总结为自上而下和自下而上的结合，即：宏观策略占精力的10%-15%，中观赛道的分析约占20%-30%，而60%-70%的精力放在精选个股上。

而陈皓所谓的宏观策略，就是大概看一下未来一年左右的市场，处于什么样的阶段，“我们常说的是，大年还是小年，只有你的方向确定了，你才能决定你的组合到底是一个偏进攻还是偏防御。”

具体到投资组合的构建，陈皓表示，投资组合主要分为两类，一类是底仓品种，包括高端制造业、消费、医药等。在估值比较合理甚至偏低的时候去买入，可以获得稳定的收益。

第二类是周期成长类的行业，比如新能源、半导体、光伏、电子等。陈皓认为，相对来讲它们的股价的弹性和空间，是跟着景气度变化的，阶段性可能会涨很多，估值弹性会非常大。这一类股票，主要根据中观的行业景气度、估值和行业比较来做一些判断。

要放弃泡沫化的收益

关于回撤的控制，陈皓认为要做好两个方面：一是，持仓行业不那么集中。二是，要放弃一些泡沫化的收益。

“我觉得每个人都会犯错，我们尽量不要把鸡蛋放在同一个篮子里，即使在你觉得这个东西它有95%可能会发生，但它也有5%或者1%的可能性。”陈皓坦言，回撤能控制得好一点，就要放弃一些泡沫化的收益，“就是当这些股票的价值跟它的价格差得太远的时候，你是需要冷静地抽离出来”。

不过，陈皓也表示，自己在选股时不会有特别的一票否决制，除了一些存在特别恶劣行径、违法违规情况的。他认为，一个公司本身存在肯定有价值，万物皆周期。

理论上，陈皓认为一个东西被低估或者无视的时间越长，意味着未来的机会可能会越大。预期很高或者很热的东西，要想获取很大的超额收益，从概率上比较难。

现在很多年轻的基金经理关心公司下个季度业绩怎么样，什么时候行业增速能够出现拐点，陈皓已经不太关心。他关心的是更为长远的事情。“对于中小市值的股票，看的久期会比之前长很多，大概是3-5年的角度去看公司的空间、成长路径以及在行业里所处的地位。”

6月2日，由陈皓拟任基金经理的易方达品质动能三年持有期混合型基金启动发行，关于为何在这个时点发行一只三年期产品，陈皓也在直播中作出回应。

“在2020年下半年，有渠道希望我发行一个3年期的产品。但我认为，那个时点发行3年期的产品收益率会非常有限。现在的点位可能会比2020年底的时候要轻松很多，如果要获取同样的收益，承担的风险和经历的波动会小很多。”陈皓认为，现在点位发行三年期的产品，因为市场处于比较低估的状态，或者价格和价值比例舒服的状态。

责任编辑：王杰 图片编辑：蒋立冬

校对：刘威