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中国基金报 安曼

又到年底调仓时！

在大消费板块持续回暖之时，张坤却大举减持了持有了五年的苏泊尔。

根据苏泊尔最新公告，截至12月13日，多只基金大举加仓苏泊尔，包括今年以来表现一直不错的中欧价值智选回报基金，但是一直持有苏泊尔近五年的张坤却已经退出了前十大股东名单。

根据此前三季报显示，张坤管理的易方达优质精选（曾用名：易方达中小盘）在三季度末还持有1713万股，但截至12月13日，其已经从苏泊尔前十大股东中消失。考虑到第十大股东仅有132万股，这意味着，10月份以来的短短两个多月，张坤至少减持1580万股，减持比例不低于92%。

持股五年，股价一度上涨超200%

曾是苏泊尔第三大股东

根据过往数据显示，张坤管理的易方达优质精选是在2016年三季度，首次出现在了苏泊尔的前十大股东。自此之后，张坤频频加仓。从2018年二季度开始，易方达优质精选成为持有苏泊尔股数最多的公募基金产品，一直延续到今年三季度末。

多年来，苏泊尔前十大股东的名单不断地有公募基金、外资机构进进出出，唯独前三大股东的位置稳如泰山。同时，苏泊尔的股价从2016年四季度32元左右的均价一路上涨至2020年7月的88.8元的最高位，股价涨幅超过2倍。

不过此后，苏泊尔股价持续处于震荡调整之中。从今年5月开始，情况急转直下，截至9月下旬，苏泊尔股价跌去40%以上。也正是在这个过程中，张坤开始逐步减仓。

具体来看，今年二季度，易方达优势精选减持苏泊尔约70万股，三季度再度大幅减持近600万股。

值得注意的是，在2021年1季度之前，即便苏泊尔的股价一直处于震荡期，张坤仍然选择了持续加仓，持有的市值在2021年1季末一度超过17亿。是什么让张坤几近“清仓”式的减持了这只深爱了5年的苏泊尔呢？

他曾多次在基金定期报告中谈及选股标准，或有参考意义。

张坤表示，企业的生意模式、护城河和行业前景共同决定了企业的定价能力，而定价能力是投资获得高回报的最持久的决定因素之一。张坤也曾公开谈及对家电板块的看法，“家电的价、量都有天花板，全球都没有很大的家电企业。不过家电企业可以通过小家电品类扩展空间，但是小家电对于国内家电巨头来说已经无济于事。”

苏泊尔的基本面是否发生了变化？

从苏泊尔2021年三季报业绩来看，对比2019年及2020年的三季报数据，如果剔除2020年受疫情影响的特殊情况，苏泊尔2021年前三季度的业绩基本恢复到了2019年的同期水平。

2021年前三季度，苏泊尔营收总额为156.65亿元，比2019年前三季度148.96亿元的营收规模有所增长，但2021年前三季度上市公司的归母净利润为12.38亿元，基本和2019年前三季度归母净利润12.45亿元持平。

从净利润来看，2021年的前三季度净利润约为12.38亿元，较2019年19.16亿元下降了超35%。

据奥维云网分析，2021年，由于疫情的反复，原材料价格上涨、消费者信心低迷等多重因素影响，炊具市场线上增长也略显乏力。奥维云网（AVC）线上监测数据显示，2021M1-10炊具全品类（炒锅、珐琅锅、高压锅、锅具套装、火锅、煎锅/平底锅、奶锅、砂锅、水壶、汤锅、蒸锅）共计11个品类零售额67.8亿元，同比增长1.3%；零售量5005万台，同比下降2.6%。2021年11月，小家电线上零售额规模为41.5亿元，同比下降27.5%。

苏泊尔在2021年半年报中提到，2021年上半年随着国家防疫措施良好开展，消费者重返工作岗位，从而也导致消费者居家时间减少，下厨频率降低，整体厨房小家电市场出现“降温”。